Hedge Funds Flertam com Alternativas Exóticas em Busca de Ganhos Maiores
Investidores que não suportam mais as perdas sofridas com suas posições nos fundos hedge tradicionais estão agora de olho em alternativas exóticas. Mas quão exóticas? Que tal carteiras que apostam em companhias chinesas envolvidas em investigações de fraude? Ou fundos que tentam arbitrar preços no mercado de eletricidade?
Em uma conferência recente sobre fundos de hedge em Mônaco, os investidores discutiram sobre onde obter retornos, com muitos deles vendo as opções tradicionais, como os títulos alemães e americanos, sobrevalorizadas, enquanto as ações se mostram voláteis demais. Não surpreende, portanto, que os fundos que negociam em áreas de nicho – em que os lucros têm menos a ver com as tendências gerais do mercado e mais como as habilidades dos gestores – estejam no radar dos investidores.
Um investidor em fundo hedge que participou da conferência em Mônaco disse que conseguiu retorno de dois dígitos com as aplicações em uma série de fundos mais esotéricos, como os envolvidos em arbitragem de contratos de eletricidade, em que o gestor tenta lucrar com a flutuação dos preços comprando e vendendo eletricidade, e também nos fundos que negociam a volatilidade dos preços das opções.
O investidor disse que a perspectiva de retorno estava pouco atraente nas estratégias tradicionais – long/short, as movidas por eventos, títulos de empresas em situação difícil, CTA (commodity trading advisor) e global macro – e que ele saiu em busca de oportunidades em áreas menos populares. Vemos basicamente o mundo como saturado, disse o investidor. Não quero estar em uma sala abarrotada. Ele também tem dinheiro em fundos que atuam com posições vendidas de ações de companhias chinesas envolvidas em escândalos de fraude.
Outro exemplo: o fundo de pensão do banco britânico Barclays está em busca de investimentos nas economias subsaarianas (de países africanos localizados abaixo do deserto do Saara) de crescimento acelerado e em fundos hedge que apostam na indústria de resseguros – um setor em que as seguradoras tentam se livrar de seus riscos. Gestores conhecidos, como Dan Loeb, Steve Cohen e John Paulson recentemente estabeleceram firmas de resseguros, enquanto fundos de pensão estão alimentando a demanda por bônus de catástrofe, que oferecem um rendimento em troca da concordância de pagar parte das reivindicações feitas a seguradoras se houver uma catástrofe como um furacão ou um terremoto.
Os preços dos resseguros sempre sobem na esteira de grandes pagamentos pelo setor, após desastres naturais, como o terremoto que atingiu o Japão em 2011. Na verdade, eles não estão correlacionados, diz o diretor de investimentos do Barclays, Tony Broccardo, sobre o quão pouco os preços do setor estão atrelados aos mercados tradicionais de ações ou bônus. Após um desses grandes eventos, a formação de preço dos títulos fica muito mais favorável para nós.
A caçada por novas estratégias – especialmente aquelas que não perdem dinheiro quando os mercados de ações caem – tornou-se mais desesperada depois de 2011, ano em que os fundos perderam em média 5,3%, enquanto o índice de ações Standard & Poors 500 (S&P 500) subiu 2,1%, segundo a Hedge Fund Research (HFR). Algumas das estratégias mais populares saíram-se particularmente mal – os fundos de ações long/short, que apostam, ao mesmo tempo, na alta de algumas ações e na queda de outras, perderam 8,4% em média, de acordo com a HFR.
Alguns veem a queda dos retornos, e a necessidade de se procurar por lucros com mais afinco, como inevitáveis, uma vez que os acontecimentos nessa indústria, que movimenta US$ 2 trilhões, absorveram dezenas de bilhões de dólares de investidores nos últimos anos. À medida que um setor fica mais maduro, fica mais difícil encontrar valor real, disse na conferência um destacado executivo de fundos hedge que falou com a Reuters sob a condição de permanecer no anonimato.
Em um painel da conferência, fundos apresentaram suas estratégias de nicho para cerca de 30 representantes intrigados. Entre eles estavam o Directors Dealings Fund, administrado por Athanasios T. Ladopoulos, que tenta traçar padrões na compra e venda de ações por diretores, na crença de que os executivos votam com seus bolsos quando o assunto é o que eles realmente pensam sobre a força de sua própria companhia.
Os fundos concordaram que, embora haja riscos muito grandes em algumas estratégias de nicho, há também grandes recompensas para aqueles que buscam uma estratégia distinta ou individual. Originalmente, as pessoas entram nos ativos alternativos em busca de alternativas, disse Jeff Hudson, sócio de um fundo que negocia títulos de dívidas municipais dos Estados Unidos. E se você olhar para elas hoje, verá que todas se parecem…
Fonte: Valor
